Economy update

U.S. stocks advanced on Wednesday (3/15/2006) after the Federal Reserve's "beige book" survey showed increased U.S. economic activity. The Federal Reserve's summary of economic conditions also showed labor cost pressures little changed in January and February,

Int'l div. vs. small caps vs. large caps

In my portofolio, in the past 6 months, Int'l diversified fund is better than small caps which is better than large caps. Thus, I will keep the portion of Int'l div. larger than small caps and small caps heavier than large caps.

Small Caps vs. Large Caps

Quote from Business Week Blog:

Small caps have outperformed in each of the past six years, which is longer than the average small cap rally. But small caps underperformed by historically large margins in the prior Internet bubble market.

Valuations on small caps have risen but not to insane levels. In fact, small cap growth companies haven't gotten too much pricier as the markets have favored value stocks for a while now. Plus, when almost every market strategist on Wall Street is saying this is the year for large caps (just like they did a year ago and the year before that), the contrarian in me is aroused.

California House Market - overvalued by 30% to 40%

Jan Hatzius, an economist at Goldman Sachs & Co. believes the biggest overvaluations are in overheated markets like California, which he believes are overvalued by 30% to 40% based on the historical relationship between housing prices, interest rates and incomes.

No Commercial Real Estate Bubble - Business Week

A recently released Deloitte & Touche USA LLP report, “Real Estate Capital Markets: 2006 Industry Outlook & Top to Issues” predicts that commercial real estate does not have a bubble to burst.

“While most of the focus has been on the residential real estate bubble, commercial real estate sits at the other end of the spectrum,” said the report’s author, Dennis Yeskey, a principal with Deloitte Financial Advisory Services LLP and leader of the organization’s real estate capital markets practice. “We are in the twelfth year of a substantial real estate rally that, with very few exceptions, has produced an extended and record up-cycle for real estate. Commercial real estate has offered investors an attractive combination of steady returns and low volatility compared both to stocks and bonds, especially over the last five years— and this is something that should continue this year.” Do you agree?

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From Deloitte

The U.S. economy is expanding, now at a slower rate, and investments are on the increase again. The economy appears poised for continued positive growth in 2006. Interest rates remain relatively low and, contrary to conventional wisdom, are not increasing as quickly as expected, creating the famous “conundrum” in the economy. Yet a number of concerns remain on the horizon, especially with the budget and trade deficits; selected residential “bubbles;” post hurricane Katrina, Rita and Wilma impacts; along with the Iraqi war.

Given the past few decades and the cyclical nature of the real estate industry, insiders often pay attention to certain critical issues to determine whether the upward trend will continue, a downward fall is eminent, or if there may be a “soft landing” with minimal impact. Industry professionals often gain insight into where the market is headed by paying attention to these critical issues.

The first two critical issues for 2006 include the following:

1. Economy Growing Steadily, But Slowing. Although the economic outlook has slowed from its highs in 2004,the economy remains relatively healthy with consistently low interest rates and the dollar is attempting to stabilize and possibly continue to improve. Looking toward 2006 and beyond, a number of troubling trends (e.g., the expanding twin U.S. budget and trade deficits) could potentially derail the economy. That said, how will these trends affect the economy and industry, and how strong will 2006 be?

2. Fundamentals Turn the Corner. For the first time in more than three years, most commercial real estate market fundamentals are recovering, with declining vacancy rates and stabilizing rents in many property categories. No place is this more evident than the office and hospitality sectors. If economic growth continues, property fundamentals should continue to improve modestly in 2006. Even if value increases plateau, the increase in property fundamentals could mean that the real estate market has outgrown its former boom-and-bust character; however, the length of time it takes for these fundamentals to trickle down to other areas such as property rents and profitability could affect the overall outlook.

Ten megapolitans are poised for a boom that, by 2030

From Business 2.0


The $25 trillion land grab
Ten megapolitans are poised for a boom that, by 2030, will dwarf America's post WWII buildout.
By Paul Kaihla and Krysten Crawford, Business 2.0
January 2, 2006: 10:28 PM EST

NEW YORK (Business 2.0) - There has been an impressive amount of construction in the United States over the last three centuries: All told, we've built more than 300 billion square feet of homes, offices, factories and other structures.
A treasure map of opportunity

But according to new studies from the Brookings Institution and Virginia Tech urban planning professor Robert Lang, we're about to pick up the pace -- it will take just 25 years to erect the next 200 billion square feet, which we'll need to accommodate 70 million more people and to replace homes and offices erased by everything from disasters like Hurricane Katrina to plain old obsolescence.

If you think the real estate boom of the past decade was bounteous, peek a little further over the horizon: Researchers estimate that the massive buildout will constitute a $25 trillion development market by 2030, more than twice the size of the U.S. economy today. According to Lang, the bulk of that money will flow into 10 major metro regions that he has christened "megapolitans."

Here are exclusive growth forecasts for each of these regions and -- based on interviews with dozens of regional planners, developers and investors -- identified the savviest angles to play in the near and long term.

Califorina Real Estate - Soaring cost of homes turns spotlight on renting

From Financial Times / FE.com
Soaring cost of homes turns spotlight on renting
By Christopher Swann in Washington
Published: March 3 2006 02:00 | Last updated: March 3 2006 02:00

John, a chiropractor in Los Altos, California, has just committed the financial equivalent of heresy. To the surprise of many of his friends, he has defied the cult of home ownership, selling his historic five-bedroom house in favour of renting.

"I don't feel that house prices can support more appreciation and will probably drop back for the next few years, so it seemed the right time to cash out," he says. "We pay about 40 per cent less in rent than our mortgage and don't have to spend a cent on repairs."

汇丰(HSBC)对美国房地产市场进行了“寻找泡沫行动”(A froth-finding mission)详尽调查，揭示了租房在美国许多地区的吸引力。

付房租和付利息没有太多差别

“租房就像拿钱打水漂的说法相当普遍，但人们忘记了买房在很大程度上也是这样，”汇丰经济学家伊恩•莫里斯(Ian Morris)表示。“向房东付房租和向银行付利息之间没有太多差别。”

即便考虑到慷慨的税收补贴允许美国人将其按揭利息从应纳税收入中扣除，新的房屋业主还是比租房者多花越来越多的钱。例如，目前在洛杉矶拥有一套房屋而每年 支付的成本比租房成本高出一倍多。莫里斯表示，洛杉矶房屋业主的支出长期以来一直高于租房者，但目前两者的差额比过去30年的平均值高出40%。美国其它 主要地产市场的数据也同样令人担忧。

对此，地产市场的拥护者作出以下反驳：首先，房屋业主不仅能在地产升值时获得资本增值，还能通过每月偿还本金来累积房屋资产。其次，当租金攀升时，按揭还款（通常是定额）的实际价值会因通货膨胀而下降，而且有朝一日还清贷款，就再也没有按揭支出。

汇丰的研究表明，即便不将本金还款计算在按揭之内，许多地区的新屋业主所需支付的费用仍然远远高于租房费用。在旧金山和檀香山，房屋业主即便是采用只付利 息的按揭贷款，每年的成本也比租房分别高出68%和73%。只付利息按揭是一种风险较高的贷款形式，在高价位的地产市场中颇受欢迎。

房价可能下跌

在许多这样的地产市场上，业主要想使手中的房产物有所值，未来7年里的房价涨幅必须极为强劲才行。汇丰计算，如将拥有房产的额外风险考虑在内，弗罗里达州 棕榈滩的房价每年可能需要上涨10%，华盛顿需要每年上涨8.5%，丹佛每年上涨8.2%才行──这些数字均远远高出20年平均涨幅。实际房价下跌的可能 性，并不象多数人设想的那么离谱。那些1989年在华盛顿购房的人（当时，华盛顿的实际房价开始下跌），不得不等到2001年才看到资本增值。

上述计算结果甚至有可能略微倾向主张购房的一边。这些数据假定，房屋业主从他们的税款中扣除了按揭利息还款，还假设他们支付30%的边际税率。不过，目前 仅有三分之一的美国人将他们的扣税项目逐一列出，如此一来，（大多数美国人）并没有享受税收减免优惠。此外，许多住在加州或纽约的人还受到替代最低税额 (Alternative Minimum Tax)体制的影响。这是一种针对高收入者的平行税收体系，部分抵消了购房减税优势，从而进一步削弱了拥有房产的好处。

莫里斯表示，即便是在房价最高的市场，如果你拥有房产的时间足够长，其好处最终也会显现出来。假设房产价格保持稳定，你在洛杉矶持有房产11年即可令购房成本与租房成本持平。在华盛顿，要达到两者持平需要12年。

购房至少要有10年打算

“在美国大部分地区，买房依然是显而易见的选择，但在那些房价高的地区，财务逻辑肯定倾向于租房，”Economy.com首席分析师马克•赞迪 (Mark Zandi)表示。“美国的购房交易成本高昂，因此对于许多人来讲，只有你能坚持10年或更久，买房投资才有意义。”

作出类似结论的美国人越来越多。密歇根大学(University of Michigan)的消费者信心调查显示，接近30%的美国人认为现在不是买房的好时机。这一比例是上世纪80年代初以来的最高水平。

尽管如此，房产专家表示，拥有房产的诱惑仍将难以抗拒。“在美国，拥有房产依然是成功的有力象征，”哈佛大学住房研究联合中心(Joint Center for Housing Studies)主任尼克•雷特西纳斯(Nic Retsinas)称。“在多数美国人眼中，租房人的社会地位比较低。”

人们很容易认为，这种情况很自然。但在德国等国家，事实并非如此，在德国，房产拥有者通常被视为小资产阶级。连柏林城市规划部门主管汉斯•史蒂曼(Hans Stimmann)都选择租房，而非买房。

在美国，人们狂热追求拥有房产，像约翰这样卖掉房子等待价格下跌的赌博不太可能流行开来。不过，此举可能会获得回报。

Cash and tight labor market -- booming aspect

In current Business Week issue, it is talking about tight labor market, more middle-class in Mexico, and West investment in Vietnam. Is it a coincidence with the comment from Trend magazine – abundant cash flowing into U.S. from global market which helped to lift U.S. real estate market and keep the Treasury Bond rate low?

Sounds like the market is booming again.

Ist trade in 1998 -- Dell

Got tips from friend that Dell was going to split. So I bought Dell on the splitting day. What I got? It went down right after the split.

Tip? Never buy a stock on split day unless you would like to PUT/Short on it.

Bush quietly reshaping the Fed

Once Bush replaces Vice Chairman Roger Ferguson, the only Democrat on the Fed's board who resigned recently, four of the Fed's seven governors will have taken office in 2006, and all seven will be Bush appointees.

That would make Bush only the third president to place all seven governors on the board, after Ronald Reagan in 1988 and Franklin Roosevelt in 1936.

---- from CNN http://money.cnn.com/2006/03/02/news/economy/fed_bush_picks/index.htm

A funny story V - The End

股市人生(4/5)

还是一口气写完拉倒。。哈哈，我是食言的主
2001年
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到2001年初经纪已经很糟糕了，这时联邦突然减息，Nasdaq就象吃了药似
的往上飙，经济虽然继续恶化，但联邦减息力度很大，不停的减，Nasdaq
也往上窜到快2900了,我当时从G20那学了Spread,就比较少daytraiding了。
主要是买Leap Call, 卖short term Call, 不过，nasdaq弹到2900就象给
阉割一样，一下子就痿下去了，给人一种无底洞的感觉。我的Spread也没
发子赚钱，后来觉得不成干脆就不玩了，歇了大半年。美国的经济是一天
不如一天，每天一上CNN就是这公司裁人，那公司倒闭的。Dot com找就玩
万了，接下来是telcom,网络设备,网络光纤，Storage，软件公司，反正
如果你个公司不挣钱就逃不了倒闭的命运。
一晃眼到了9月，11号早上打开电视发现世界贸易大楼在冒烟，当时以为
是空难，过了一回，CNBC说有架巡查的飞机又撞了，可能当时我听错了，
是说民航飞机，因此错过了盘前做空的机会。。。。
开车出门发现到处人心慌慌，路上还有起车祸，塞的不行，干脆就又打道
回府了。这时好象说是恐怖分子袭击，股市停盘，这一停就是1个星期，开
盘后第一天居然收绿，然后就开始了跳水行动，这次Lule大发了一比，他
好象手头很早就买了道琼的leap put，让我佩服的不成。
接下来的几个月我觉得美国是彻底没希望了，做了些空仓，结果都在绝望
中平掉了。2001年就是一个美梦被彻底粉碎的一年，从此我对美国不在报
任何希望了。

股市人生(5/5 完)
2002年
( 版权所有，谢绝转载)
我的股事也差不多说玩了，不如2002年就说说一些感受滥竽充数一把算了。
2002将会只是漫漫熊市长征路上的一个小插曲而已，经济在911后见底开始
反弹，GDP居然没有两个quarter连续变负，言下之意不能算Recession。
不过谁都知道这是Bush在自己唱那<<我爱一条柴>>而已。虽着Enron在2000
年底的丑闻被揭穿，投资人对美国的信心在逐渐的消失。这个国家已经毫
无信誉可言，唯一还被人看好的是其世界警察地位仍然非常牢靠，似乎是
无解可击，借着911，我爱一条柴又肆无忌惮的在世界各地继续烧杀奸淫，
并以此来促进GDP的长足曾长，第一季度居然长了5.6%，然后又revise成
6.1%，然而任何一个伟大的朝代，国家都是从内部开始糜烂的，美国当然
也不会例外，花儿街的丑闻一件一件的给抖出来，安然，施乐，安得森，
tyc, globecrossing, 世通。。。。 简直是数不胜数，既然有这么多当
年的蓝筹股，花儿界的不倒翁都做假，没有道理剩下更多的公司不作假的。
丑事人人都有，不抖出来还好，要都抖出来可就不好玩了。当然做假不是
美国的专利，世界各地都作假，中国也是，盗版假帐满天飞。但是，当年
大户们把钱都投资到美国是因为相信这个法制民主的国家不做假，安全，
有长期投资的价值。因此象GE这些不倒翁才能变成世界上市值最大的公司。
记得以前有人把GE和李佳成的和黄比，说两个公司差不多，都是龙头公司，
但是GE的P/E是和黄的两倍(我没核实过)，原因就是大家更信任GE。也就是
说这是建立在信誉基础上的。通俗一点说就是美国的股票是按新鲜猪肉的
价钱卖的，其他国家是按烂猪肉卖的。美国的猪肉当然卖的贵，而且贵了
10来年，突然大家发现美国其实卖的也是烂猪肉，只不过以前包装好没发
现而已。显然美国的猪肉得减价，而且由于名声突然变臭，可能按以往经
验要比别人卖得更便宜才行。不过卖猪肉的是个臭名远洋的恶霸，你要不买
他就要打你，所以价钱可能还跌不下去。
现在有小GE之称的TYC做假，投资者又如何能相信GE不做假乐？最近的WCOM
XRX更是雪上加霜，施乐是和GE齐名多年的老牌公司，赔钱也罢，作假那还
了得。这个国家是从头到脚都烂透了，上头的一条柴就知道出去大仗烧杀
抢略，下头的老百姓美名其曰支持政府，经济复苏开始提前消费，吃老本。
当然也不乏一些有识之士，而且现在世界上还找不到一个可能能替代美国
的地方，估计其霸主地位几十年内不会动摇。
不过有得必有失，90年代美国牛气轰轰一把也就注定接下来的10年8年要吃
苦头，象Nasdaq从上5000可能不是下辈子的事,不过5年内可能性是很小的。
而起美国本土的资金也会分散到世界个地投资来减低风险，资金外流严重。
股市有两种情况好挣钱，一是只涨不跌，二是只跌不涨，要是不涨不跌，
和是涨涨跌跌是最惨的。现在就是这种涨涨跌跌，不停探底的过程，做长
线是及其痛苦的，因为你要先赔钱，然后才可能赚，很多人是不会有着耐
心的。短线也难，因为这种股市是慢跌快弹。做多一不小心要给套牢，做
空有很容易给碾死。
另外想作股市的常青树就要设法避免大起大落的情形，简单点就是要减少
volatility。说起长青树，也就是我为啥把ID改成Mummy的原因，当时看了
The Mummy觉得很过隐，Mummy可以保存上万年，可比那传说中的千年王八
万年龟强多了，力马就把那个网贝的老龟Oldturtle,和不死鸟WDI比下去
了。Mummy是eternity的象征，希望俺也能在这花儿街一直玩下去。。
虽然以前有人老把我和马迷搞混，还有就是音译好象不太好听，无所拉。
言归正赚，另外就是有一套牛熊都适用的方法，一套长期适用的方法。
说白了就是hedge fund的那一套把，有个模型，然后根据模型加上修正来
玩。至于长线投资也不是不行，不过你要想清楚你在干啥，投资的目标绝
对不能变，长线是5到10年的事，不能因为一天两天或是一年两年赔钱而
中止，否则你最好就买bond完事。
短线抄家是个zero sum的游戏，反正是有人赚必有人赔，大饼在慢慢变小，
相对来说空方胜算大写。不过我建议还是不玩最好，或者你可以paper
trading嘛，当游戏打算了，或者干脆玩大富豪游戏还过隐些。



股市人生(后记)
狗尾续貂
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写完了自己看了看觉得好象少了些啥，又说不上来是啥东西。好象是总结
性的东西少了些把。
其实大家炒股票主要是想挣钱(废话)，挣钱这事情说简单也简单，说复杂
也很复杂。按方式/目标来分有 Income, short term Invest, long term
invest, speculation等几种，说到底就是事先你得想清楚你在干什么，
而且不光是挣钱这么简单一个答案，而是你去Etrash申请帐号时他们问的
那一大堆问题，只有你清清楚楚知道那些看似无聊的问题都代表什么意义
和后果时，你可能才知道自己想干什么。
当你准备好要买卖一只股票时，一定要想清楚如何应付将会发生的任何情
况，我是指从破产到翻10倍的所以可能情况，股市里什么事情都可能发生。
如果事先没想好，一旦发生后你就会手忙脚乱，容易出错。
另外，如果你想在股市里做常青树，一定要有一套长期都适用的方法。这
是因人而异的，首先你对这个方法要有信心，其次你要在任何情况下都睡
的好觉。说白了，对一般人来说，投资Mutual Fund更简单，他们是专业
的投资家，你要是对他们信得过，让他们替你打理好了，当然由于Mutual
Fund有很多交易限制，这几年表现很差，但是Hedge Fund就很自由，应该
是一般人最佳的选择，当然这里有一个信誉的问题，我当然是更相信自己
啦。想必大多数读者都是这样想的，(当然不这样想的人跟多，但是他们
估计不会读我写的这些垃圾。)
常青树也有叶黄的时候，所以要对自己有信心，不能光看短期的表现而要
放眼未来。常青树有两种，一种是滚雪球式的，一种是母鸡下蛋式。学术
点就是Scalable play & fixed size play。首先你要判断一下你的交易
方式是不是Scalable的。一般教课书上的Day Trading在我看来应该属于
Fixed Size Play。大多数都是给你10万，然后一个月能挣几千的主。相当
于一份Labor Work。当然你玩的好也能Grow, 但是情况比较少。我看那个
华人吹得里有几位老大属于这一类型。我对这种方法绝无贬低之意，只不
过这种方法对我不适合，而且过于紧张。一般教科书都说这种Day Trading
玩法风险比较大，我一时玩的不好，二也不喜欢，所以也就不说了。
另外一种滚雪球式投资方法只是相对而言的，我们大家一般常见的
Mutual Fund都属于这种，讲究的是利滚利，Coumpounded return。假如
每年的return是100%，那10年下来利滚利就是1000倍的回报。真正的大户
和投资家都看重这个，而不是Daily Double。我现在才真正懂得这一点。
Daily Double不难，但是每天都Daily Double不只是难，而是不可能。
要是你想采用利滚利式，那你除了Return一定要考虑Portfolio
Volatility。在Return相同的情况下Volatility越小越好。一般来说减少
交易次数就能减少Volatility。真正的高手不一定每天都进进出出股市，
他们是不见兔子不撒鹰,该出手时才出手。另外就是分散投资来减少风险。
分散投资不是简单的挑3，5个股票，而是调相关系数小的几支。比如说
你投资BRCD, QLGC, EMLX当是也算分散投资，可是他们都是SAN，一损
具损，一荣具荣，分散效果不大。这个深入点就是所谓的分散投资学。主
要是为滚雪球式的投资方法服务的。
以上说的这些东西要是给CFA看了一定会觉得恶俗。不过咱本来也就是个
俗人也就不惧了。还有些感触深的东西就是统计概率了。你常看到有人
贴篇文说：我15买的xxx，20卖了，现在都30了，下次一定要吸取教训，
多Hold几天。这实际上是一个毫无意义的教训，下次你多Hold几天可能
就给套牢了。这里你想知道的应该是个百分比的问题。到底是百分之多
少的情况下多Hold几天好。再举个例子就是那个SuperBall的理论，用
SuperBall来预测股市。两者本没关系，但是有个统计结果而已。总的来
说TA理论也是个统计的结果，比如Cup & Handle Breakout 平均能再
涨75%左右等等。当然这只是个统计结果，可能有时候就不Work，但是
如果你一直这么玩，你平均能赚75%而已。
做长线投资往往就是有这么一个统计结果，或者说是一个Assumption。
然后再具体利用各种手段去Maximize return and minimize risk
based on that assumption。
一个好的Assumption是成功的第一步也是最重要的一部。这就和打桥
牌一样，常打的人一定知道叫牌是成功的关键。叫牌叫的好，这局就
成了一大半，打牌只是Execute your idea。不是说打牌不重要，但是
我觉得叫牌才是最关键的。
举个例子说SuperBall的Assumption就不很好，没有什么必然的联系，
而只是个表面的统计结果。就比如你靠GRE逻辑时说：有心脏病病的
人90%喜欢铅笔不喜欢圆珠笔。然后你就用一个人用什么笔来判断心
脏病。可能也很准，可是这只是个巧合，一后就不一定管用了。
其他的长线理论比如S&P平均每年涨8%等还是不太差的Assumption,可是
Time Frame就要很长才行。我现在的Assumption就是：5年内Nasdaq
每年平均都不会涨超过10%，跌不超过30%，当然不是这么精确，通俗
点就是5年熊市，但也不会太大跌。另外就是Market Volume还能保持
1B+的成交量，市场仍然要比较活跃。然后再根据一些统计结果来做
一些Trading。到底有没用我也不知道，不过既然是5年计划，我至少
也得试验半年才能有个初步结论。
当然人和人是不同的，每个人都应该有他自己的投资方法。光COPY别
人是不行的，关键是要适合自己的才行。最后也就祝大家的Portfolio
Day Day Up!!!

(完，2002/06/28 于美国)


股市人生(花絮1: 如何判断scalability和如何Follow others)

引子
写完了一篇文章总是会发现有遗漏的地方。我又不是作家，只不过是
想到那里写到那里。写完了看看大家反映不错，又有些新想法，就
接着写。

如何判断scalability和如何Follow others?
你去一个坛子，经常会有人说XXX很牛，跟他一定赚。新手尤其喜欢
Follow别人。老手之间熟了也喜欢Follow别人，而且会互相影响。比如
我在2000年初就老跟Yankee合作。跟别人首先要搞清楚这个人到底诚实
不诚实，可不可信。这个很重要。有些人爱吹嘘，这也无可厚非，他有
这个权力。但是你应该要有自己的判断能力，其实是非常简单的。你
只有Follow他的言论几天就知道他的大约底细了。至少我是有这种体会
的。记的以前和股友Anna很熟，天天在IRC里十几人一起聊。有一次我觉
得很奇怪，Anna说话的Style有变化，几番追问，果然是Anna's bubby
在冒名顶替:-p
判断一个人的Trading style是不是Scalable就更简单了，只要用些
利滚利的Common sense 就行了，而且也能判断出他的True Performance。
首先，判断他的Portfolio大小，这用他的Trading size就很容易，或者
如果他是有工作的主，你一般可以Assume至少2，3万吧。假如他每年能
翻一番(考虑税后吧)，5年就大约有1百万了。手头Trading 100万的主用
的口气和小户是不同的，这个我就不多说了。所以你要看见一老大晃荡
5，6年从来没表现过有Half Million的口气，你也就知道他比你也不一
定好得到那里去。当然这些都是对Scalable portfolio的推论。不过别
人有100万还是穷光蛋关你屁事，钱又不是你的，你管他的荷包干啥？
我这么说的目的是判断他的True Performance，这样你就心中有数，知道
这人水平如何。当然还有些人是Fixed size play。这些人往往是做
Daytrading，如果时间多的话也能跟，不过风险就大多了，必需要很紧
才行，而且往往这时候你跟他是给他作贡献，他买了你才买，他卖了你才
知道然后在卖，时间间隔又段，成交量也不大，要是一些Penny Stock就
更明显了，你很有可能在做别人的奠基石，象以前TokyoJoe就被SEC
控告过类似的情况。总归一句话：风险大，其他我也不多说了。
还有就是，你跟别人可能比别人做的更好。关键是你要消化别人的东西
拿来己用。比如你知道有人很祟，在现在的大熊市天天喊牛，而且每比
都赔钱，那你就反其道而行子不就成了？

A funny story IV

股市人生(3a/5)

2000年
( 版权所有，谢绝转载)
2000年是一个大喜大悲的年代，千年虫 turned out to be a big joke,
结果是啥事都没发生，空紧张了一把，可是Fed为了千年虫已经往股市里
Pump了50B，股市已经变的非理性了，3000， 4000的往上冲，我对钱也
变的麻木不仁了，感觉一切都象是假的，好象自己就象在打游戏，打大
富豪，当时要是一赔钱就回家打大富豪把钱“赚”回来。
当时来来回回和Yankee搭上了关系，能够在第一时间知道Yankee想买啥，
总觉的Yankee胆子特面，一次只敢买3，5个靠，Yankee喜欢把Call说成靠，
时不时就靠下这个靠下那个的，据说他比con还牛，半年翻了90倍，我
当然只有景仰的份。
第一次合作是那个BRCD, 涨到200，然后回调到175左右，我手痒买了些
靠，可是一转眼就跌到158，把我气的，这时Yankee出手了，说要靠靠
BRCD，我把心一横，撒了一笔大单买了BRCD 200的靠，接下来的日子就
在天天盼BRCD涨的日子里度过了，BRCD出报表是在Option作废那周的里
拜二，到那天时BRCD已经220多了，这一把简直是个Home Run,我在惊喜
过渡的心情里把所有的货都出了，Yankee在我的影响下也出货了。接下
来就是那懊悔万分的三天，BRCD报表极好，闭盘后就窜到250，第二天
就涨到270，到作废日好象最高涨到280左右，我200的靠是3块进的，也
就是说我多Hold两天就能在80快出货，可是我在25$左右就出货了，这
简直是白痴，我为什么不留一半呢？
同样的事情在Ebay上也发生了，大概是200左右进了一大把ebay的call,
出报表前也出了，大赚一比，没想到出报表后又是一阵子狂飙，我又
出早了。同一时间，Yankee在semi conductor, fiber optial, network
wireless里也是左右逢源，我只是跟屁虫一个，Yankee说啥好我就一把
大单下去，赚一倍就溜，每次都是出早了，给Yankee骂的半死，不过我
也有理由，我下的单大，翻番就知足了，没必要追顶。印象最深的是一
家叫ADAP的鸟公司，Yankee好象是110时买了150的call把，说是买了一
点点，我也一猛子砸进去，翻番就出来了，可是Yankee还没出，ADAP还
再涨，我手一痒，又一猛子砸进去，翻番出来了，Yankee还没出，这下
我没再跟了，结果Yankee 210块才出的货，赚了好象六七十倍，不过当
时以为他就买了3，5个，估计也赚不了多少，前一阵子从Bestrong口里
知道这斯那次下了把大单，赚的数目只能用瞠目结舌来形容了。。。
当时机会也很多，象B2B也牛的不行Arba 3:1裂股后，一个劲的往1000
冲去，QCOM 4:1 裂股后也往1000冲去，VNTR以前叫CMDX，改了个名字后
就从120冲到300， MSTR也是在我180卖掉后就往300冲去。。。。。。
一句话，疯了！！！谁也没想到危机已经迫在眉睫了。

股市人生(3b/5)
2000年
( 版权所有，谢绝转载)
当时Barron杂志好象3月初有篇文章说MSTR有做假帐的嫌疑，那个总裁叫
啥sylor??的当然一口否认，然后还宣布2nd offering,当时一2nd offering
一般先跌后涨，只前有家叫scmr的就是，上市时就创下了IPO头天涨幅
记录，然后3：1裂股又2nd offering，股票也从150涨到180，2nd offering
价钱好象是180快左右，也就是裂股前的540块，让这家公司里狠狠的又敲了
一把花儿街，估计这也就是为啥到现在这家公司还能苟且偷生的主要原因。
也是sylor命不好，要不就是不如SCMR的总裁Desh姜辣，Desh之前创办过
两个公司，一个是corel network,卖给NT，还有一个是cascade communication
好象是4B卖给了一家叫啥的网络公司，结果这家公司由于有cascade的技术，
转手20B卖给了Lucent，说白了Desh卖贱了，给人做了嫁衣裳。因而他一
怒下创办了这个Sycmor好象是印度的一个啥女神。越说越远了，还是回到
这个Sylor吧，大概就是2nd offering 前几天，MSTR做假帐的事给SEC揪
出来了，那天简直就是一个悲剧，MSTR前一天还是333，第二天就100多开
盘了，不停的砸到80多，然后又弹到120，那天好象是3月13号，这时候nasdaq
也差不多涨到5000了，虽然出了个MSTR，大部份人还是很乐观的，记的当
时那个华人吹得网站也起来了，一吹得好象还说Nasdaq要和Dow Jone汇合
了，也不是不可， nasdaq一年不到就从2000多涨到5000，再翻一番那不
就汇合了嘛？我也在那当斑竹，有一次厚着脸皮吹嘘了一把一个皮包骗子
公司，就是那个偷Jtec标准Patent的Rambus,认为有Intc撑腰，RMBS还要
往上飙几飙。当然MSTR事件还是对网络股有很大的影响，Yhoo年初时加入
S&P500时曾经涨到市值100Billion，再要保持每年估价翻3番是不太可能了，
DELL电脑当时也有5B的Renvenue，相当于世界上每人都花1美元买电脑，
再保持每年翻一番也不开可能了。Nasdaq砸到4700后又往上窜到5000多，
现在看来当时是一个典型的双头。电视里也有人可始谈熊了，三月底那
JJC好象也说Nasdaq见顶了，CNBC好象还请他去谈了谈。我当时有个印象
就是4月一般要跌，找了个理由是4月15大家要交税，所以要把钱从股市
取出来，再加上3月底有人谈顶，我当时是空仓，全把CASH。
果然，4月一到，花儿界的抛售就开始了，Nasdaq一下子就给抛售500还
是700点，卖单如雪花似的下，我就知道傻楞楞的看，反正手上没货，心
里不急。
Yankee可就牛了，在最低部他昂首挺胸的全把Cash都买了股票，第二天
就开始狂反弹，两天他又翻了一番，把我给眼红的，之后还发表了个股
市见底几大特征的文章，得到大户们的一致好评。
我这时候开始从牛转熊，认为股市得跌到4/15，当时选中了RMBS Put,
当时大概280快把，我买了一大把PUT，有几个跟我的也买了，后才4/15
左右的一个周五跌到150，我就出货了，又是狂赚了一把，得意的不行。
不过我当是只是短线看熊，认为股市还是会涨回去的。没想到我也快
见顶了。当时我玩Option 也玩疯了，有一次CSCO跌到50时我买55的CALL
记得当时占了当天55那个靠交易的1/3，等于把OPTION当股票买卖，全
无风险概念，现在想起来不死也算是奇迹了。接下来的股市是动荡不定，
没有方向，我也开始一点一点的赔，也就开始了后来闻者伤心，听者流
泪的一连串狂赔钱的事件。。唉。。写不下去了。。好听的都说完了，
剩下的都是败笔了。。。。。

股市人生(3c/5)
2000年
( 版权所有，谢绝转载)
当时那个华人吹得网站内部可能分赃不均闹矛盾，有一波分出去单干，搞
了个Traderabc.com，然后叫我加入，打头的是玩主，我觉得这个人比较
够朋友，就过去了。其实我觉得搞这种纯股票讨论的网站想赚钱最是无知
可笑。首先，如果你真的牛X，要这个破网站干啥？广告收入？收费是不
太可能的，一个月赚的那点小钱比股票赚的简直毛毛雨都不是。如果你要
是面，也没发子吸引别人来你的网站。反正我是不care，去当当斑竹灌
灌水无所谓拉。再说我又不掏腰包。
当时有个叫G20的玩Option尽玩玄的，啥Straddle, Spread，Ratio等等,
我总觉得他是夸夸其谈，纸上谈兵。我还是继续我的买靠。不过日子过
的就很不顺利了，几乎每周都赔钱，很是沮丧。
不过这一阵子有些光纤网路，B2B，Semi还在撑着，大约6月多，brcm给
加入了s&p500，一周内就从160涨到270，牛X得不行，也给了我更多的希
望。没过几天JDSU也给加入s&p500了，这次我疯了，所有的钱都去买了
JDSU 140的Call!!!!，事于愿违，JDSU涨到140就停了，我的Call价钱没
动弹，第二天卖的时候价钱就暴跌了，那一把把我当年赚的几乎都赔里去
了。。。。。
8月份股市又开始反弹，我又赚回一点点，可是Fed当时不停的涨息，经济
也出现疲态，Lucent等大公司也Warning不断，从9月开始，Nasdaq就开始
跌跌不休，我的腰包也一天天缩水下去，心情也开始沉重起来。
这时候那个叶桃也开始出名了，叫嚣这Nasdaq要崩盘，要跌到1千多点，也
不知道该不该信他，总之2000年就在这大喜大悲中结束了，我也第一次不
用交Capital Gain Tax了。。。

A funny story III

股市人生(2a/5)
1999
( 版权所有，谢绝转载)
一传眼就到了99年，在股市里泡你会觉得世界过的很快，刚刚过了周一，周末
一转眼就到了。股市是个冬暖夏凉的地方。有人做过统计，说是没年11月进，
4月出，比长线Hold好，也不知道是不是这样，谁有精神可以去核实一下。
99年股市还在长，那时候Dot.com初见雏形，不光有个花架子，还能搞出点
Revenue,我也成天在里头折腾，这时如市也半年多了，知道的公司也多了，除
了yhoo,cmgi还知道AOL,lycos,Gnet等公司。Yhoo,CMGI赚钱好象很容易，只要
等出报表前20来天逢底买Call, Yhoo是出报表前3天出货，CMGI是出完报表再
出货，一般翻个3，5倍简直是毛毛雨。
就这样进进出出几个月到三月中我又翻了三翻。这时候一些搞笑的不能再搞笑
的事都发生了。就是Etrade搞了个IPO Center,你可以去Sign up，运气好就能
以IPO价钱买新上市的网络垃圾股(当时叫网路概念股)，当时还没有After
Hour Trading, 但是大伙闭盘后更忙碌，忙啥乐？告诉你都不相信，忙着按
Refresh键，当时Etrash的IPO出来最多10分钟就给众狼们强光了，所以一定要
在第一时间发现，每次一发现我就激动的手哆哆嗦嗦的Sign up,然后通知BBS
上的狼狼们赶快上，为了机会多些，还搞了好几个Etrade的账号，累得不行。
不过当时IPO一上市就能翻3-4翻，辛苦点也值得。Etrade的规矩很简单，只
要一个月内不卖就能继续给你玩。我记得当时最爽的是Priceline.com, 18块
给我的，我老老实实Hold整整30天，第31天早上设了个150的定单卖，结果开
盘大约155卖掉了，第二天涨到165左右见顶，然后就再也没回头的跌下去了。
记得当时我和Breeze都拿了PCLN,Blast为了PCLN还特地汇钱去etrash,可惜还
是没捞着。当然不是每次都能捞到，象当时我就错过了ETYS,很是后悔。不过
总的来说还是不错，前前后后拿过marketwatch, Value American 和一些其他
的垃圾股，一般都能翻2到3翻，加起来一共也赚了几万块Free Money。不过一过
4月，华尔街就晴传阴了，也就是股票不是天天涨了，有时也跌，哈哈，当时
大伙就不认为网路股票会跌。IPO也开始烂了，当时有两个IPO，一个叫Net
object,还有个啥地产公司，因为股票代号里有COM三个字母，也来Nasdaq匡钱，
我Hold一个月后反而赔了一半，把我给气的，看来Etrash的IPO也不能完了。
那年六月CMGI出报表，我又是上了一把Call,当时CMGI好象300多块左右，可
惜出了报表没涨，我也就割肉了，又做了几笔也不成，后来听说夏天华尔街
一般不涨，想想前一年夏天的确日子不好过，我也就洗手不干了，整个夏天
3个月，我基本上就没交易过。我再等，等着去华尔街抢秋收


股市人生(2b/5)

1999年
( 版权所有，谢绝转载)
果然不出我所料，到了10月，股市又开始发飙，当时千年虫闹的很凶,虽然网路
泡沫已经很明显了，Fed可能因为怕千年虫还没动手涨息。这时候etailer快玩
完了，那个value american搞了个Value Dollar,简单的说就是买啥都能半价，
一时间Shopping班开始初见雏形，开个账号就能搞270块Value Dollar,有些人
就开始不停的开，先去搞多个email 账号，再就是apt.1, #1, room 1的倒腾，
要不就是先Last name,再First name然后再组合，据说有人搞了好几十的账号，
然后就是Drug Store发疯似的给60快的大哭胖，而且还免费Shipping, Drug
Store聪明点，好象每台机器有记录，一台机器IE/Netscape只能分别开一个账号
有些人就开始买完Format机器再买，到最后有些人说实在没买的了，小孩一辈
子的尿布买够了，或者是几年的厕纸也齐了，网络Etailer股终于来了第一次
Shake Out，不过这时候网络equipment股票开始热了， csco, jnpr, extr,
rbak, scmr开始发达了，当时Lucent也加入了炒股的行列，还有SEBL， STOCK
WDI， TRYST， LULE等人也除露锋芒，不过我和他们不太和的来，因为我只玩
Option,觉得只有笨蛋才去玩Stock。
当时除了这BBS还有个WWW的网站叫啥WSF也有一帮鸟人在泡，打头的叫啥
Maamii,说话很冲，我说冲是指他老说些总结性的话，那个Forum又是匿名的，
气氛不是很好，谁都不服谁，枪打出头鸟，谁打头谁就要给别人骂的狗血喷头，
结果每天就是一些人搞人生攻击，骂来骂去的，特没劲，不过其中还是结交
了几个好手，其中最有名的就是Yankee了。此人决非小可，据说师从一吹得，
不过我看那一吹得好象不咋的赚钱，只知道念书本，教书还行，上战场就不
中了，几次观察发现Yankee简直是每发必中，中奖律超过80%，给他挑中的公司
一个月至少要涨50%，不过当时还不是很熟，平时还是和Lucent, Breeze斯混的
多些，Blast是那种单打独斗的主，每次跟他后就是不停的Msg他问他出不出货，
他好象特能Hold,不见兔子不撒鹰，佩服的紧。当时和Lucent, Breeze主要是
玩网络公司。最开始Lucent还不回Option, 我老人家是手把手的教他的，不过
那是99年初的事了，大伙当时最喜欢的就是网络广告股了，象Dclk就是哥几个
的摇钱树，Breeze是把Nasdaq当成移动ATM，前一天出去堕落一把后，第二天
时不时就说要把昨天花差花差的钱赚会来。后来我发倔了一家叫cybergold的
股票，7块多，不过没有Option玩，我推荐了一把，后来一个月之内涨到了17，
算是我玩股票玩的最好的一次了。当时Dclk的Call还是很发财的，有一次3:59PM
时我和Breeze决定买Dclk Call, 不过好象没买到就闭盘了，以为自动Cancel
了，我好象是下了100单，Breeze大概50单？结果第二天开盘发现居然没Cancel
掉，这下给吓的，赶紧一个Market Order就出手卖了，结果居然一把赚了几万
块，真是过意不去。。。
那时候con在我影响下也入市玩股票了，他只玩股票，我就一个劲的笑他笨，
股票有啥玩的，要玩就玩Option,看看他玩的股票也最多涨个30%-50%的，那能
赚多少。没想到，过了几个月con说他翻了10倍，原来他每次都用etrade的300%
Margin!!! 涨30%就翻一倍了，几个来回翻10倍也不奇怪。
借着千年虫的东风，股市就没停过脚步，从99年感恩节开始，我就没有记忆股市
什么时候跌过，几乎所有人都在低头数钞票的时间里结束了1999....

A funny story II

股市人生(1b/5)

( 版权所有，谢绝转载)

当时亚洲危机的时候这也很紧张，格老减了两此息股市还是跌跌不休，突然
有一天说是最大的一个hedge fund倒闭了，据说头头里有两个哈佛大学的
弱贝儿奖。这事不小，最后Fed把他给Bail Out了，然后又减了次息，这下
股市可是见底了。不过我这时也基本上赔的差不多了，其间进进出出啥ORCL,
SYBS等好多回，那几千块哪经得起这折腾，一咬牙又投了几千块，不过也
不济于事。当时就在琢磨，每天要是省吃俭用啥时能把这亏空添上。。。。
那时候股票版没斑主，这BBS也是98年才搞起来的，之前大伙都在网易灌水。
我也不知道如何就当上斑主，开始收拾精华区了。Stock trade 方面还是
没长劲，赔多赚少。Option trade边学边用，好象最开始是买的CMGI的Call,
还是赚了点。有一天Breeze突然说有个Gern的消息，就是发明那个stem cell
的生物公司。当时我也是赔的不知道东南西北了，一咬牙，把所有的钱都买
了Gern 的Call。当时还看了看其他生物公司以前的类似案例，有的经常就
涨3，4倍，当时我琢磨，要是Gern涨到50，我这辈子是不是就不愁吃穿了。
可见当时我的确很土，那料到后来的事情会如此一发不可收拾。
那天晚上失眠了，不停的掰指头算能赚多少。第二天果然翻了一翻到24快，
比我想象的50块可是少了不少。记不清当时买了多少Call, 反正第一件事就
是先套现。当时没有IB，OLB的服务都特次，一般一个单子下去好几分钟才
能出结果，我24时下的单，然后就看见GERN开始跌了，可我的单还是没成交，
这个急啊，等了10几分钟才在20成交，少赚了好几千，把我给气的，剩下的
单子也陆续卖掉了，这一把由于broker黑心，少赚了50%，不过还是不错，所
有赔的钱一把都赚回来了，还盈余万把快吧。那个乐的，几天都合不隆嘴。
后来请Breeze吃了一顿饭，也交上了朋友。
之后的日子也好过多了，Nasdaq 在格老3次减息见底后就开始天天涨了，亚
洲风暴成了一个绝好的捞底机会，我也在Yhoo, CMGI, Netscape等公司上赚
了不少，到年底结算时发现这玩意比上班来的快赚的多，美国真是个美梦成
真的地方，点点鼠标，钞票入袋，岂是一个爽字了得。。

A funny story I

股市人生(1a/5)

( 版权所有，谢绝转载)

引子
今天不知道股票版发什么疯，每个人都开始倒自己的苦水，我也就附庸一下，
写写入市5年来所经历的人和事

1998
1998绝对是一个疯狂的年代，有亚洲风暴，long term capital 倒闭。我是
98年7月入市的，当时怀里揣着省下的几千块第一次迈向了华尔街。当时我
是啥都不懂，我Lab Mate 说你去Etrade开个账号再说吧。账号一会就开好
了，可是买什么乐？回忆起当年在国内开展览会时有几家数据库公司发的
塑料袋子精美细致，我第一笔就买了informix,代号是IFMX，在我的watch
list上有4家公司：Informix, oracle, sybase,还有家叫syquest,好象当
年也骗过他们的文化衫。记得informix是6块多买的，没买几天就套住了，
跌到5块多，一下子几百快就没了，可把我心疼的，换成人民币可是好几
千快阿！够我在国内奢侈好几个月的。
就这样套了一个多月到8月中，当时记忆中DELL出报表，特好，一下子从
80涨到100多，把我给吓的，好家伙，我的informix要涨他几十块我不久
发了嘛！美梦还没开始作亚洲风暴就开始了，记得8月底道琼一天就泄了
300点，当时好象是梭罗思和港府在对干来的。我手头的英副美也掉到4
快多，我当时真是五内俱焚。
那时候股票没几个人，其中Blast 和 Breeze是我每天关注的两个高手。
Blast当时比较勤快，时不时发表一下意见，谈谈长线投资，记忆中他说
DELL, YHOO, CMGI, CSCO前景很好。我当时也不太清楚这些公司是干啥
的，还是抱着数据库股票不放。有一天Blast说买了1个Yhoo 好象是100
的Call,记忆中是2块钱。我当时不知道Call是啥东西，过了大该一个多
礼拜，Blast突然说28块买掉了，赚了14倍。我当时想Call真是好东西，
一定要学会如何买Call, 再三寻问下知道了一个战点www.cboe.com，
从此我就走上了Option Trade的不归途。。。。

(KeKe,今天太晚了，明天再写吧)

New Home development in South Bay

From CCN local news: Toll Brothers Homes in South Bay division expects to have revenue for 2006 700 mil. - a 40% jump from 2005. (Their revenue in 2005 is 500 mil.)

The trend of living in Metropolitan Downtown

Looks like people are moving back from suburb to Metropolitan downtown again. For me, I am always dreaming of living in San Francisco downtown. I don’t have to fight with the traffic everyday. I don’t even need a big SUV. A small economic car might meet all the need of the family. If I need to go somewhere, there are always buses, BART, and train. Plus, there are so many cool things to do in the city.

New residential buildings are rising in all major metropolitan downtowns. I guess those developers feel the trend. Otherwise, why they pour so much money back to downtown again? Plus, boomers might be more willing to switch their suburb big houses to downtown condos after they retire. Who knows? Maybe downtown areas are the next real estate hot spot.

If you have extra money for real estate investment, where do you prefer, downtown condo buildings or suburb house? Just curious.